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6月20日中国股票配资网站，中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告，中国人民银行与香港金管局公布，将推出“跨境支付通”，人民币国际化进程会由此迈出新一步。
香港稳定币政策快速推进、诸多领域巨头竞相角逐。诸多巨头参与香港稳定币角逐：内地的互联网资本入围首批沙盒测试的京东；已经明确表态申请意图的蚂蚁集团；入围首批沙盒测试的圆币创新；第四方则来自香港本土，如渣打香港、Web3企业安拟集团与香港电讯共同构成。1）京东：6月17日，京东集团董事局主席刘强东表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，京东稳定币将于公链发行，届时任何人均可公开查发行量等数据，具体时间表取决于监管。2）蚂蚁：蚂蚁国际、蚂蚁数科均公开表态将在香港申请稳定币牌照，蚂蚁数科的稳定币业务，或更偏向区块链底层技术的产业应用。例如作为RWA（资产通证化）交易中的重要媒介，稳定币或将与蚂蚁数科的RWA业务形成生态圈。RWA指将传统现实世界中的物理资产或金融资产通过区块链技术进行数字化，使其成为可在链上交易、流通的数字资产。3）圆币科技：与交易所深度合作，当前圆币科技股东HashKey旗下正有香港最大持牌虚拟资产交易所，同时，绑定的支付方连连数字。4）香港本土参与者：渣打香港已表态将与安拟集团、香港电讯成立合资公司。
全球化债时代重要工具、稳定币有望三年近十倍空间。1）稳定币USDC发行商Circle登陆纽交所，Circle是一家总部位于美国的金融科技公司，作为全球第二大稳定币发行商，Circle被看作是推动加密货币走向主流支付和受监管金融领域的重要力量。自6月5日上市以来，Circle从IPO时的31美元发行价一路飙升至6月20日收盘时的240.28美元，涨幅近8倍。2）美国参议院6月17日通过了一项立法，旨在为被称为“稳定币”的加密货币建立监管框架，获得两党支持，以68票对30票的结果在参议院获得通过，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。3）美国财政部长斯科特·贝森特表示，稳定币有潜力成为美国国债的重要买家，他预测三年内美元稳定币市值将突破2万亿美元，增长近十倍。
RWA国内标杆项目启动、全球总体量达230亿美元。1）截至2025年6月1日，全球稳定币总市值已攀升至约2307.37亿美元，较2019年的约39.47亿美元增长了约5745.88%，呈现出爆发式增长态势。2）据RWA研究平台rwa.xyz统计显示，截止2025年5月29日，全球RWA总市场体量已达到约230亿美元，比30天前增长了6.4%，规模扩大速度极快。3）我国RWA市场2024年开始加速落地多个项目，2024年8月，蚂蚁数科曾与朗新集团（300682.SZ）合作完成国内首单基于新能源资产RWA融资，将朗新集团旗下部分充电桩、储能设备作为RWA锚定资产，融资约1亿元；该笔创新交易曾入选金管局ProjectEnsemble项目沙盒的首批现实世界资产通证化案例。此后蚂蚁数科陆续与协鑫能科（002015.SZ）、巡鹰集团合作完成新能源RWA发行。
受益产业链环节：
1）稳定币基础设施：众安在线、四方精创、京北方、中科金财、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、海联金汇。
2）RWA：朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团。
3）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉。
风险提示：
技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。
01
香港稳定币持续落地、诸多领域巨头竞相角逐
香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志，阐述数字资产下一步的政策愿景和方向。2025年6月15日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志表示，因应最新发展和形势变化，特区政府即将就数字资产的发展发表第二份政策宣言，阐述下一步的政策愿景和方向，一系列具体措施包括让传统金融服务的优势与数字资产领域的技术创新有更好的结合、提高数字资产在实体经济活动的安全性和灵活性，以及鼓励本地和国际企业探索数字资产技术的创新及应用。陈茂波表示，为法币稳定币发行人设立发牌制度的《稳定币条例》已获立法会通过，并将在8月1日生效。条例生效后，金融管理局将尽快处理牌照申请，以便合资格的申请人开展业务，为香港的实体经济和金融服务带来新机遇。
在两、三年内，香港有望成为全球最大的跨境资产管理中心。陈茂波在网志中还表示，截至今年3月底，香港注册基金数目达976个，按年录得超过440亿美元的资金净流入，增长285%。相信在两、三年内，香港将成为全球最大的跨境资产管理中心。
在6月18日举行的2025年陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜首次在公开场合谈及“稳定币”。潘功胜表示，当前金融稳定体系中仍存在监管碎片化、全球监管协调不足且受政治驱动太强、对非银中介机构缺乏监管等挑战。潘功胜认为，国际社会应积极落实一定的监管改革措施，防范监管套利和风险的跨境传导，对于数字金融等新型领域，要加强监管协同，补齐监管短板，在非银中介机构融资方面也要加强监管。潘功胜表示，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现了“支付即结算”，从底层重塑传统支付体系，大幅缩短跨境支付链条。但是，潘功胜还表示，“同时对金融监管也提出了巨大的挑战。”智能合约、去中心化金融等技术也将持续推动跨境支付体系的演进和发展。
诸多巨头参与香港稳定币角逐：内地的互联网资本入围首批沙盒测试的京东（9618.HK），已经明确表态申请意图的蚂蚁集团；入围首批沙盒测试的圆币创新；第四方则来自香港本土，如渣打香港、Web3企业安拟集团，与“小超人”李泽楷旗下的香港电讯（6823.HK）共同构成。
1）京东
京东希望申请稳定币牌照，期望今年四季度初获发。6月17日，京东集团董事局主席刘强东在一场分享会中表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，希望有一天大家在全世界消费的时候可以用京东稳定币来支付。京东回应《财经》称，期望今年四季度初获发牌照，并同时推出京东稳定币。京东稳定币将于公链发行，届时任何人均可公开查发行量等数据。同时，京东方面强调，具体时间表取决于监管。
目前京东币链的多个伙伴已浮出水面。储备金托管方面，香港虚拟银行天星银行（AirstarBank）宣布正与京东币链合作构建透明、安全的储备资产托管体系；这家银行背后，是留意金融市场已久的小米（持股50.3%，1810.HK）和腾讯关联的富途控股（持股44.1%，3588.HK）。此外，京东科技还曾通过全资子公司持有香港虚拟银行理慧银行（LiviBank）23.74%的股权。
1）蚂蚁
蚂蚁国际、蚂蚁数科均公开表态将在香港申请稳定币牌照。2024年，蚂蚁集团升级组织架构，旗下蚂蚁国际、OceanBase和蚂蚁数科分别成立董事会独立面向市场。《稳定币条例》通过后，蚂蚁国际、蚂蚁数科均公开表态，将在香港申请稳定币牌照。蚂蚁国际表示法案生效后（8月1日）将尽快提交申请；蚂蚁数科则已启动申请，并与监管进行过多轮沟通。蚂蚁国际偏向跨境支付场景，稳定币更像是资金流动中的基础设施。如今蚂蚁国际共有全球整合钱包门户服务（Alipay+）、商家支付服务（Antom）、企业账户服务（WorldFirst）及场景金融业务（Bettr）四大业务线；稳定币的使用，会显著降低跨境支付成本、提升结算效率、降低汇率波动风险。
蚂蚁数科的稳定币业务，或更偏向区块链底层技术的产业应用。例如作为RWA（资产通证化）交易中的重要媒介，稳定币或将与蚂蚁数科的RWA业务形成生态圈。RWA指将传统现实世界中的物理资产或金融资产通过区块链技术进行数字化，使其成为可在链上交易、流通的数字资产。
l2024年8月，蚂蚁数科曾与朗新集团（300682.SZ）合作完成国内首单基于新能源资产RWA融资，将朗新集团旗下部分充电桩、储能设备作为RWA锚定资产，融资约1亿元；该笔创新交易曾入选金管局ProjectEnsemble项目沙盒的首批现实世界资产通证化案例。
l此后蚂蚁数科陆续与协鑫能科（002015.SZ）、巡鹰集团合作完成新能源RWA发行。蚂蚁数科区块链业务总裁边卓群表示，稳定币作为连接传统金融与通证化资产的桥梁，具有广阔的市场潜力，其核心价值在于使用场景的拓展与合规性建设。
3）圆币科技
圆币创新的母公司圆币科技成立于2020年，由金管局前任总裁陈德霖创办。最初的圆币科技吸引了5个主要投资人，股权结构相对平均，分别是：ZhongAnDigitalAssetGroupLimited（众安数字资产）、BrightVentureInvestmentL.P．（璀璨投资）、DragongflyRoundL.P．（蜻蜓资本）、HashKeyHoldingsLimited与EminentVisionLimited。Dragongfly作为全球加密货币与Web3领域的顶级风投，曾成功押注Avalanche（公链）、NearProtocol（Layer1）等明星项目；其对圆币科技的首笔基金，更是吸引了红杉中国首席执行官沈南鹏、百度（9888.HK）创始人之一徐勇、大众点评创始人张涛、美图（1357.HK）董事长蔡文胜等参与。HashKey董事长兼CEO肖风曾任万向控股副董事长，旗下的HashKeyExchange是香港持牌虚拟资产交易所。
圆币科技总裁刘宇（RitaLiu）曾表示，公司港元稳定币有三大场景：一是币币交易本身，基于合规稳定币在合规交易所内有很大市场；二是跨境支付与贸易，基于稳定币本身在跨境支付、清算等方面的潜力；三是代币化资产中介，目前全球、香港都有很多传统资产代币化的讨论和尝试。最初圆币科技的法币托管由欧科云链（1499.HK）负责，具体由旗下信托执行；如今众安银行已公告，将成为圆币科技未来稳定币的资产托管机构。
4）香港本土：
渣打香港已表态将与安拟集团、香港电讯成立合资公司，对于合资公司的股权结构、注册资金、设立进度、高管构成、组织架构等关键信息，均未有更多信息释放。
02
全球化债时代，稳定币成为重要手段
近期海内外RWA市场快速发展，如稳定币USDC发行商Circle登陆纽交所：
成立于2013年的Circle已成为全球最大稳定币发行商Tether的最大竞争对手。根据IPO申请文件显示，截至3月28日，Circle发行的美元支持USDC稳定币流通量为600亿美元。招股书显示，Circle的最大股东包括与Accel、BreyerCapital、GeneralCatalyst、IDGCapital、OakInvestmentPartners和FMR有关的实体。“木头姐”凯西·伍德旗下ARKInvestmentManagement表示有意在本次IPO中认购最多1.5亿美元的股份。自6月5日上市以来，Circle从IPO时的31美元发行价一路飙升至周五收盘时的240.28美元，涨幅达近8倍。据华夏时报，今年2月，渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯共同发表声明称，三家企业已达成协议，将成立合资公司，期望向香港金管局申请牌照，发行与港元挂钩的稳定币。圆币创新科技表示，未来计划于以太坊上发行稳定币HKDR，该公司已经和数位资产托管供应商Cobo、跨境支付公司连连国际、虚拟资产交易平台HashKeyExchange达成合作协议，并于2024年9月获得一轮780万美元融资。5月23日京东币链科技CEO刘鹏表示京东稳定币已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。谈及入局稳定币业务的原因，刘鹏表示，是基于京东集团海外业务发展的考虑。“在京东集团海外业务发展战略的指导下，我们团队对Web3领域做了比较细致的研究和分析，发现通过区块链技术发行支付型稳定币，不仅可以解决自身跨境结算所遇到的问题，也可以有效地服务其他企业和实体经济，于公司于社会，都能产生巨大的经济及社会效应。”刘鹏称。
据财联社，香港立法会2025年5月21日通过的《稳定币条例草案》，亚洲金融枢纽在数字资产监管领域迈出关键一步。该法案明确要求法币稳定币发行方必须取得金管局颁发的有限制牌照。随着香港虚拟资产服务提供商持牌体系的全面落地，具备合规优势的金融机构有望在RWA等场景中获得先发优势。众安在线旗下的众安银行，是香港第一间获得虚拟银行牌照的银行。众安银行近期宣布两项关键业务突破：其一，成为本地首个为稳定币发行机构提供储备金托管服务的数字银行；其二，已与多家持牌虚拟资产交易所达成战略合作意向，计划在跨境支付、数字资产托管等领域开展深度合作。
政策启动阶段（2022年）
2022年12月：香港立法会通过了《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》，将虚拟资产服务提供者（VASP）纳入监管，要求交易所必须向证券及期货事务监察委员会（SFC）申请牌照。
2022年10月31日：香港政府发布《有关虚拟资产发展的政策宣言》首次明确将稳定币纳入监管框架，强调需建立与风险相匹配的监管制度，保障金融稳定与消费者权益。
2022年7月：香港金管局发布加密资产和稳定币讨论文件的咨询总结，总结了对《关于加密货币和稳定币监管征求意见稿》的回应，并提出了对稳定币监管的一些基本原则和方向。
2022年1月12日：香港金融管理局（金管局）发布了《关于加密货币和稳定币监管征求意见稿》，邀请市场参与者和公众提供意见。
公众咨询与框架制定（2023年）
2023年12月27日：金管局公布《加密资产与稳定币咨询总结》确定优先监管法币挂钩稳定币，发行人需获金管局牌照。要求储备资产全额支持且隔离托管，定期审计披露。计划分阶段立法，优先规管“港元稳定币”。
2023年12月：香港金管局发布《稳定币发行人监管制度立法建议》，计划将法币锚定稳定币纳入监管，要求发行人需获得金管局的批准。
2023年6月1日：香港金融管理局开始实施新的虚拟资产服务提供者发牌制度（VASP），规定所有在香港运营的交易需遵守反洗钱（AML）和客户资产保护规则，并通过香港证监会的严格审查。
2023年2月20日：香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）宣布准备就适用于虚拟资产交易平台营运者的建议规定展开咨询。这包括允许散户投资者交易比特币和以太币等数字代币，标志着香港在成为亚洲加密中心的目标上迈出了重要一步。
2023年1月31日：香港金融监管局发布了一份《关于加密资产和稳定币的讨论件结论》，阐明了根据此前讨论文件的反馈拟议的大致监管方案参数，优先监管加密稳定币，并对监管活动、目标实施时间、许可证、监管原则等作了详细介绍。
立法推进阶段（2024年）
2024年12月18日：香港政府将《稳定币条例草案》提交给香港立法会进行一读。
2024年12月6日：香港政府在宪报刊登了《稳定币条例草案》。
2024年7月：香港金管局及财库局联合发布《在香港实施稳定币发行人监管制度的立法建议咨询总结》，总结公众咨询反馈，并提出具体的监管措施。
2024年3月12日：香港金管局正式推出针对港元稳定币的监管沙盒，为金管局与业界拟议监管制度交换意见提供了有效渠道。
2024年1月：香港金融管理局发布咨询文件，提出针对稳定币的监管措施，并首次明确法币挂钩稳定币（fiat-referencedstablecoins,FRS）的定义。
正式实施牌照制度，香港《稳定币条例草案》正式通过（2025年）
2025年5月21日：香港立法会以过半数投票二读通过《稳定币条例草案》，并通过三读。根据香港立法会的立法程序，法案需经过三读才能成为法律。至此，香港《稳定币条例草案》正式通过
2025年3月11日：香港发布《“a-s-p-i-re”监管路线图》，新增场外交易平台（otc）和托管服务商发牌制度，要求交易所实施冷钱包存储和实时交易监控。
《稳定币条例》要求，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。香港立法会议员吴杰庄发推文表示，这是香港成为国际Web3中心的重要一步，香港稳定币是以法定货币为底层资产。这一做法直指“数字币铸币权”，通过发行与法定货币挂钩的数字货币，在数字经济时代拥有更大的货币影响力。
该草案的适用范围进行了明确定义：法案将"指明稳定币"明确为宣称锚定一种或多种官方货币以维持稳定价值的数字资产。需要注意的是，《草案》明确受香港法律规管的稳定币业务并不局限于发生在香港的情形，（1）底层锚定法币以港币为主；（2）在香港发行法币稳定币，这两种任一情境下香港监管机构均有管辖权。
最关键的是，该法案进一步列出了持牌人必须满足的最低标准：
l主体要求：申请牌照的机构必须在香港设有实体公司，在香港以外成立为法团的认可机构；
l最低资本要求：持牌人必须有至少2,500万港元的最低缴足股本；
l储备资产要求严格：持牌人必须确保储备资产市值在任何时候都至少相等于其流通面值，禁止分数储备模式；
l赎回权利明确保障：持牌人必须向提出有效赎回要求的持有人支付指定稳定币的面值，不得附加繁琐条件和不合理费用。
为促进制度后续实施，金管局亦推出「沙盒」安排，以让金管局与业界就拟议监管要求交换意见，沙盒本质上是一个受监管、可控的小规模试点环境，让有意在香港发行“法币锚定稳定币”（fiat-referencedstablecoin）的机构，先行测试业务和风险管理做法，并让监管机构据此细化最终法规。
美国参议院当地时间6月17日通过了一项立法，旨在为被称为“稳定币”的加密货币建立监管框架。据纽约时报报道，这项名为“《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》）”的议案获得两党支持，以68票对30票的结果在参议院获得通过，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。
美国财政部长斯科特·贝森特表示，稳定币有潜力成为美国国债的重要买家，他预测三年内美元稳定币市值将突破2万亿美元，增长近十倍。
03
RWA项目加速落地，总市场体量已达到约230亿美元
根据华经产业研究院，截至2025年6月1日，全球稳定币总市值已攀升至约2307.37亿美元，较2019年的约39.47亿美元增长了约5745.88%，呈现出爆发式增长态势。
我国RWA市场处于快速发展阶段，2024年开始加速落地多个项目，覆盖旅游、能源、农业等众多领域，以下为部分典型案例：朗新集团与蚂蚁数科新能源RWA。2024年8月28日，香港金融管理局公布了Ensemble项目（沙盒）第一阶段进展，朗新集团与蚂蚁数科合作在香港完成的国内首单基于新能源实体资产RWA正式公布，这是金管局Ensemble项目进展中四个代币化主题案例之一。此次RWA首单尝试中，通过蚂蚁数科的区块链和AIoT技术，可以实时记录实物资产的运营状态并将数据安全地上传到区块链。朗新集团旗下新电途作为新能源数字化平台的运营方和服务方，将平台上运营的部分充电桩作为RWA锚定资产，并基于可信数据在区块链上发行“充电桩”数字资产，每一个数字资产代表对应充电桩的部分收益权。朗新集团旗下新能源汽车聚合充电平台-新电途被誉为汽车充电的“万能钥匙”，是目前国内新能源汽车聚合充电领域的头部平台。在此次新能源RWA项目中，新电途作为新能源数字化平台的运营方和服务方，为平台上数千家中小型储能、充电桩运营商提供建设、运营支持，从而帮助储能、充电桩运营商等能源企业盘活存量优质资产。协鑫能科与蚂蚁数科光伏绿色资产RWA。据证券时报，2024年12月23日协鑫能科携手蚂蚁数科，成功完成基于光伏实体资产的RWA，涉及金额超2亿元人民币。这是国内首单光伏实体资产RWA，助力国内绿色资产与境外资金高效连接，实现数字技术赋能实体产业。协鑫能科主营业务为清洁能源生产、综合能源服务以及数字能源运营。在全球应对气候变化、推动能源转型的大背景下，光伏发电作为一种清洁、可持续的能源利用方式，正展现出极为广阔的前景，引领未来能源发展的新方向，更备受机构资金青睐。本次协鑫能科将位于湖北省、湖南省的82MW左右“鑫阳光”户用光伏作为RWA锚定资产，通过区块链技术和IoT技术融合，将户用光伏项目自身价值、运营、收益等数据打包存储在区块链上，形成数字通证。
大连小平岛数字岛屿项目。据人民网，2025年4月，在辽宁省文化和旅游厅、辽宁省人民政府驻上海办事处主办的“2025辽宁省文体旅项目长三角招商推介会”上，国内首个RWA数字岛屿项目——大连市小平岛闲置资源盘活项目正式签约落地。在辽宁省文旅厅支持下，中国经济建设投资集团与大连舜跃集团将投资20亿元打造小平岛5C自驾车营地，成为国内首个RWA数字岛屿标杆项目。项目规划建设1000套医养酒店、11万平方米温泉综合体及大连首个室内冰雪综合体，将有效盘活闲置资源，填补区域文旅产业空白。上海左岸芯慧“马陆葡萄RWA”项目。据证券日报，2024年11月25日，左岸芯慧（上海）数据技术股份有限公司发布农业领域RWA项目——“马陆葡萄RWA”项目，并完成1000万元股权融资。“马陆葡萄”是上海最具代表性的农产品品牌之一，至今已有40多年发展历史。结合“马陆葡萄”产业链发展情况，上海数据交易所联合马陆镇经济发展服务中心、左岸芯慧、“马陆葡萄”种植企业，以及基础设施服务商、信息安全服务商、律师事务所、会计师事务所、资产评估公司等数商等探索数据要素创新应用。其中，左岸芯慧作为项目运营方，基于SwiftLink管理平台核心架构，将农产品及农产品生产数据整合为项目资产，依托项目运营方股份的可流通交易属性，确保信息披露的准确性、完整性、及时性，增强投资者信心。左岸芯慧表示项目融资将用于智慧农业领域的新型基础设施建设和改造升级，以满足更高的农业生产标准，实现农产品溯源，优化农产品供应链管理；培育壮大农业经营主体，提升农产品品牌影响力，提高销售额；为消费者提供安全、可靠的农产品，提振消费信心；支持保险、银行等金融机构服务特色农业产业开展数字金融、普惠金融创新，促进数据要素市场与资本要素市场联动发展，充分发挥数据要素的放大、叠加、倍增作用。巡鹰集团换电资产RWA。据新浪财经3月18日下午消息，巡鹰集团旗下巡鹰出行成功完成基于换电实体资产的RWA，涉及金额数千万港元。该项目通过发行由香港胜利证券担任管理人的RWA基金产品，蚂蚁数科、ConfluxNetwork与VDX共同提供技术支持，AW3家族办公室作为生态伙伴参与其中。
RWA市场规模快速扩大，成长空间广阔。据新浪财经2025年1月13日报道，海外金融机构富达称代币化是2025年的“杀手级”应用。富达表示链上代币化现实世界资产的名义价值已从2023年的80亿美元增长至140亿美元，预计到2025年将达到300亿美元。而据RWA研究平台rwa.xyz统计显示，截止2025年5月29日，RWA总市场体量已达到约230亿美元，比30天前增长了6.4%，规模扩大速度极快。
04
受益产业链环节
1）稳定币基础设施：众安在线、四方精创、京北方、中科金财、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、海联金汇。
2）RWA：朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团。
3）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉。
技术迭代不及预期风险：若技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。
行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。
具体分析详见2025年6月22日发布的报告《全球稳定币竞争加速》
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